春天的脚步总踩在泥泞的小路上，2023 年是挑战与机遇并存的一年。我们见证了 Uniswap V4、UniswapX 的释出，Curve 的底层程式码遭受攻击，Maverick 等 DEX 新秀的出现。
在这波动激烈的市场环境中，DEXs 不仅经历了技术挑战，也面对著日益增长的竞争压力。尽管如此，许多 DEX 依然在创新上不断突破，推出了更安全、更高效的交易机制，吸引了大量新使用者的加入。
过去的一年里，DEX Weekly Brief 栏目紧密监控并报告了去中心化交易所（DEX）市场的最新动向和关键资料。DEX 年度报告凝聚 DODO Research 团队对全年市场的细致观察和分析，深入探讨 2023 年 DEX 领域的显著趋势和重要发现，以供参考。
交易量 & 市场份额
2023 年 DEX 总交易量在年初和年末处于高位，其余时间在低位保持震荡，与大盘走势呈现一定的正相关关系。
从 10 月份开始，受到 ETF 通过预期影响，DEX 总交易量表现出较为明显的攀升和增长。市场交易量复苏迹象明显，2024 年预计会保持增长。
从 10 月末开始，市场风格逐渐发生变化：从 Uniswap 「一家独大」 逐渐向 「一超多强」 的格局过渡。受 SOL、AVAX 等各大公链生态活跃的影响，这些链顶级的 DEX 贡献了不菲的交易量，甚至超越了 Ethereum 链上传统的主流 DEX（详见 Weekly Brief）。根据 Defillama 的资料，在 12 月 15 日，Solana 链上 DEX 交易量突破 12 亿美元，首次超越霸榜第一的 Ethereum 链。
以 TOP 20 的 TVL 为代表，整体 DEX 的 TVL 已经没有类似 2022 年的断崖式下跌，年初表现出一定回暖后，TVL 的下降速度逐步放缓，在 10 月份出现拐点，有反转的可能。整体的 TVL 规模在 $9B 左右。
绝大部分 TVL 都锁定在顶级交易所：Curve、Pancaksswap 和 Uniswap 中。Uniswap 的 TVL 表现稳定，Curve 在经历骇客事件后 TVL 缩水明显，与 Pancakeswap 的 TVL 已相差不大。Thorchain 的 TVL 表现较好。
DEX 的多链部署
整体来看，各大 DEX 积极向 EVM 相容的公链 和 L2 拓展。
这不仅有助于产品使用者群的多样化，也反应了 DEX 正在利用 L2 的解决方案来减少 Ethereum 链相关的费用和拥堵（每秒处理 4.5 倍事务，节省 10 倍的费用）。Solana 链由于底层架构不同，部署成本比较高，目前 DEX 支援较少，Raydium 和 Orca 是承接 SOL 链上交换的主要 DEX 平台。
不过，Solana 链具有高吞吐量和低交易成本的特性，所以我们看到了更多的跨链解决方案出现，允许资产在不同的区块链间更加无缝地转移。跨链平台 ThorChain 就提供了原生资产的交换，在 Q4 表现亮眼。Cosmos 的 IBC 架构实现了不同区块链之间的互操作性，也是 DEX 多链部署潜在的解决方案。
我们列举了市场份额 Top 20 中 Ethereum 上常见交易所的多链发展情况：
与 CEX 最本质的区别是，DEX 重复做程式设计规定的事：提供无许可交易。在中心化实体（如 FTX，BlockFi，Celsius 和 Voyager）崩溃的日子里，DEX 的交易量大幅飙升，创下巨量的单日交易日。SVB 崩溃（和 USDC 脱钩）导致 DEX 交易量的最大单日交易量为～19.7B 美元。
DEX 大事件
产品更新
- Uniswap 推出 V4 与 Uniswap X；Trader Joe 上线 AutoPool；Balancer 即将推出 V3 等
- Uniswap 前端收费，从 10 月 17 日起对某些代币的交易收取 0.15% 的费用，引发社群巨大争议
- Curve 发行 crvUSD 稳定币，现总量～$150M
- Uniswap 和 Paraswap 推出钱包 app
- DODO 的 Hook 聚合器 Aggregator_Hook 在伊斯坦布林骇客松中获最佳 Hook 使用奖
治理代币
- DODO 暂停 vDODO 质押池中的 DODO 排放，同时将 vDODO 退出费降至 0%。
- Pancakeswap 推出 veCake 的代币治理模式，增强了 $CAKE 的治理权利
- Sushiswap 针对交易费用、路由费用、质押费用、合作伙伴关系提出新的 SUSHI 经济模型
使用者体验
- DODO 将推出智慧滑点预测功能
- Matcha 推出检视历史交易查询功能
- Sushiswap 自动检测 「税收代币」
- Trader Joe 的 Quick-Picks 智慧推荐流行代币
- Pancakeswap 的 Dumb 模式允许自动在到期后平仓
骇客攻击
- 7 月 30 日，Curve 遭受骇客攻击，因底层程式码版本存在漏洞，TVL 最低下跌 51%，损失了 6200 万美元，目前成功追回约 79% 的资金
- 9 月 20 日与 11 月 18 日，Balancer 和 Trader Joe 前端先后遭受攻击，分别损失～$238K 和～$87k
- 11 月 23 日，KyberSwap 遭受骇客攻击，损失价值约～$4.8M 的加密资产
总结和展望
DEX 是 DeFi 中最核心的基础设施，是不同代币之间流通的桥梁，LP 资产也是 Defi 协议众多协议中底层资产的中流砥柱。TVL 和 交易量可以反应市场的活跃度，资金效率反应了不同 DEX 机制对资金利用率的反应。今年可能是市场的拐点。
DEX 以无需许可和监管的执行经受市场的考验。各家 DEX 在应对危机和市场痛点，都进行著多彩与不懈的努力，一路推陈出新。尽管如此，DEX 在发展中依然面临著挑战，骇客攻击、MEV、大规模应用…. 但是市场总不乏新秀，让人眼前一亮。
DEX 始终在发展，从未停止脚步，势将实现无需信任，无门槛做市的去中心化体验。
你的下一个交易所，何必是 CEX？
